近日，受滴滴要从美股退市消息印象，中概股迎来新一波震荡；而港股这边虽然没有完全恢复活力，但近期招股的包括微博、顺丰同城、雍禾医疗在内的几只股票还是吸引了人们的关注。那作为顺丰旗下多元业务探索者的顺丰同城，在目前的市场环境下，他的抗风险能力和未来价值如何？我们今天就来分析一下。

    11月30日，顺丰同城(09699.HK)正式招股，据其最新的招股说明书可知，淘宝中国（阿里巴巴附属公司）和Hello Inc.（哈啰出行）作为顺丰同城的基石投资者，总计认购8.9亿港元。其中，淘宝中国认购约8.51亿港元，Hello Inc.认购约0.39亿港元，累计份额占顺丰同城发行份额的39.47%。预计将于12月14日在港交所正式挂牌上市。

    据公开信息可知，顺丰同城将与阿里巴巴（BABA.US）在市场营销、供应链、物流及配送、软件技术等领域开展业务合作。同时，Hello Inc.也正就各项新兴本地服务及产品进行试点测试，顺丰同城将与其在硬件设备等领域开展业务合作。

    阿里之所以愿意斥重金与顺丰合作，不仅是对顺丰同城业务能力的认可，更向外界传递了一个信息：即时配送确实是门好生意，淘宝可以借助顺丰同城的业务模式，迅速切入即时配送领域。尤其是在即时配送行业，已经向本地近场全品类电商转型的今天，传统电商对于近场电商的迫切度是难以想象的。

 

    反垄断催生市场新格局

 

    顺丰同城是顺丰旗下的第三方即时配送平台，前身是顺丰在2016年成立的同城业务部，2019年正式独立运营。顺丰同城的“独立第三方”定位，和以美团、饿了么为代表的集中式即时配送服务平台，最大的区别在于，“第三方”属性不会与其他平台抢流量。

    集中式即时配送服务平台，通常会把控“单归属”流量，即生产端和消费端两方的流量入口，由于把握了订单流量的入口和出口，所以很容易滋生一家独大式的垄断平台。这种集中式即时配送平台，虽然短期内迅速提升社会零散劳动力就业率，但是出于认的惰性等客观原因，垄断性平台会逐步躺平并产生“店大欺客”的现象，不利于行业长期发展。于是，即时配送行业“反垄断”、“反不正当竞争”适时推进，随着反垄断市场政策不断深化，一家独大的商流平台已成历史，商户逐渐拥有更多自主选择权，构建专属的配送闭环需求日益提升，第三方独立即时配送平台重要性日益凸显。

    根据艾瑞报告数据，中国本地消费市场的交易价值快速增长，2020年交易价值达23.8万亿元，有望于2025年达36.5万亿元。其中，即时配送行业订单量已从 2016年的46亿单增至2020 年的210亿单，复合年增长率为46.0%，第三方即配行业的订单数量占比，从2016年的11.9%提升至14.4%，预计到2025年将达20.5%。

    第三方即时配送渗透率迅速提升，和其行业特性关系密切。首先是这类平台不会与其合作平台争流量，相反还会为合作平台带来流量。以顺丰同城为例，作为国内配送时效最高的快递公司，顺丰长年以来积累了庞大的客户群体。截至2021年上半年，顺丰个人会员约为4.39亿，线上活跃用户超1亿，顺丰APP活跃用户同期增幅超100%。无论顺丰同城和微信、抖音等流量平台合作，还是商超到家、生鲜电商、社区团购平台，都可以通过和顺丰同城的合作，不仅不用担心集中式即时配送服务平台对流量的转移，还能间接取得顺丰快递原有的4.39亿忠实用户。而且在“互联互通”的背景下，各互联网平台之间的人为阻断也将越来越小，平台之间联系愈发密切，顺丰原有的4.39亿元用户中，不乏对某些商超从未听过的群体，也可以借着和顺丰的合作，帮助商超拓展用户群体。

    其次，第三方平台可以将服务定义权交还给客户，即帮助希望打造品牌差异化的商家，制定属于其自身的履约标准，推动定价回归服务本质，避免无论是何种规模的商家，在使用集中式即时配送服务平台时，使用同一收费方案，派单过程中没有服务型差别。就好比“专车”“快车”“顺风车”各有各的受众群体，互不打扰。当第三方平台的服务大多以物流定价，而不以整体订单的百分比扣点进行定价，这样就能为商家释放了更多的利润空间，未来必将受到更多品牌方和商户，特别是高价值商户的青睐。

 

    毛利归正，拐点初现

 

    得益于差异化的服务方式，顺丰同城市占率在2019年设立至今迅速提升。根据公司招股书数据，2021年即时配送行业单量预计将达292亿，顺丰同城2021年前5个月5.14亿。按日均单粗略估算，顺丰同城在即时配送行业市占率达4.3%，相较2019年的1.2%（艾瑞咨询数据）翻了近4倍。

    在国内权威物流杂志《中国物流与采购》发布的“2020 即时配送综合排名TOP10”榜单中，顺丰同城位列第三，仅次于美团、饿了么。截至2021年前五个月，顺丰同城活跃用户从2018年的41.11万人，提升至451.34万人，活跃骑手从2018年的7.17万人，提升至34.07万人。反映在订单量上，根据顺丰同城招股书显示，2018-2020年，订单总数为0.80亿单、2.11亿单及7.61亿单，复合年增长率达208.7%。

    根据艾瑞咨询报告，同期即时配送服务行业的复合年增长率为27.0%，顺丰同城远远超出了行业平均增速。今年前五个月，顺丰同城获得订单5.137亿笔，同比增长151.2%。

    进一步拆分公司订单来源，顺丰同城在2018年开始服务同城零售、近场电商及近场服务场景，接着于2018年至2020年年度订单量复合年增长率分别为424.1%、105.7%及152.5%。截至2020年5月31日，同城零售、近场电商及近场服务的订单量分别同比增长272.4%、143.1%及223.2%。飞速增长的订单为公司带来客观的利润变化，虽然公司目前尚未实现盈利，但从净亏损变化来看，顺丰同城的收窄速度变快。

    2018-2020年，公司毛利率分别为-23.3%、-16%、-3.9%，截至今年5月末，已收窄至-0.9%；同期，调整后净利润率分别为－33.％、－21.7%、－12.5%，截至今年5月末，已收窄至-9.8%。毛利率方面，2018-2020年，公司毛利率分别为-23.3%、-16%、-3.9%，截至今年5月末，毛利率已收窄至-0.9%。若公司继续保持现在的增长势头，料将年内可以实现毛利转正，盈利对于公司而言也并非难事。

    顺丰同城之所以可以实现迅猛发展，除其天然拥有母公司的背书外，还和公司管理层坚持“第三方定位”，且精准把握即时配送行业发展趋势有关。顺丰同城CEO孙海金孙海金曾在多个场合表示，即时配送行业至少包含本地餐饮、同城零售、近场电商、近场服务四个场景，而顺丰同城可以针对不同场景下的不同需求提供差异化的服务。

 

    全场景布局，营收高增长

 

    顺丰同城自身的“第三方”定位，赋予平台“平易近人”的天然属性，不会让合作商产生“客流被分流”的担忧。流量为王的时代，能做到这一点的即时配送服务商，自然会被商流端群体青睐。

    因为没有商流的独立配送平台，与其他商流主导的平台等不存在竞争关系，这一点让合作方更愿意将自己的配送服务，交由顺丰同城进行承接，或将顺丰同城作为高峰时的运力补充。而且第三方的高适配性，大幅增强了顺丰同城的获客能力。叠加顺丰同城延续顺丰的品质服务基因，可以迅速积累客户口碑。这位进一步吸引新用户合作提供基础。

    截至2021年5月31日止五个月，顺丰同城配送服务的平均配送时长约为30分钟。于往绩记录期间，时效达成率超过95%。截至2021年5月31日止五个月，节假日的时效达成率波动少于2.5%，同期，恶劣天气情况下的时效达成率波动少于3.5%。在应用场景领域，除本地餐饮（餐食、饮品）配送外，同城零售（商超生鲜、鲜花蛋糕、医药）、近场电商（服装、美妆、3C）、近场服务（个人跑腿、企业服务）三个领域内，商品种类、商家数量均呈几何倍数增长。

    面对突然增长的订单，顺丰同城基于大数据分析，以及对关键业务流程的AI辅助研究，为商家提供合理化建议，辅助商家规划地理覆盖范围、订单准备时间，帮助商家提升盈利能力。

    无论是本地餐饮、同城零售、近场电商、还是近场服务，与顺丰同城合作的商户，均可以依托顺丰同城的技术支撑获得经营建议，同时不会面临被配送商限制流量入口的尴尬，因为双方的合作方式互利的，一旦顺丰同城限制了商家的流量入口，其自身规模也会相应减小。因此，此前一度被集中式即时配送服务商放弃的B2C赛道，因为“独立第三方”即时配送服务重新焕发生机，刺激相关实体坪效正向增长。

    截至2021年5月31日，顺丰同城已累计服务于超2000名品牌客户和超53万注册商家，为约1.26亿个人注册用户提供即时本地生活服务，并覆盖了中国超1000个市县。除此之外，顺丰同城有母公司顺丰控股的背书，在顺丰速运的协同下，还具备根据用户特定场景需求定制各种非标准化产品的能力。此前在和某基因科技企业合作时，为了满足血样运输对配送服务安全、快速且及时的要求，顺丰同城急送开创了广域同城配送服务。

    依靠专业、灵活的即时配送运力，支撑两端的取送，中间通过高铁项目组来跨城急送，实现了7*24小时的定制配送服务，并实现了广深、京沪间跨城当日达。值得注意的是，“顺丰同城+中铁顺丰”的模式也可以复制到“顺丰同城+顺丰航空”、“顺丰同城+顺丰冷运”、“顺丰同城+顺丰供应链”等各种场景上，进一步拓展顺丰同城应用场景。未来随着订单量和运营效率的提升，收入体量的快速扩大，顺丰同城运营的规模效应将持续显现。

    根据顺丰同城招股说明书可知，公司本次IPO募集资金主要用于“研发及技术基础设施”、“扩大服务覆盖范围”、以及“投资产业链的中上下游业务”等方向。伴随相关项目逐步落地，顺丰同城此次IPO将是公司发展新的起点，进一步扮演“同城快递升级优化迭代者”的角色。

 

    水大鱼大，即时配送行业未来可期

 

    作为一家独立仅三年的公司能取得如此高速的发展，与新消费时代的大势密不可分。新消费时代下，人们越来越愿意为“省时、省事、省力”买单。于是，消费升级驱动物流升级，以外卖为发端的即时配送行业，短短几年时间，便发展成为一个产值超千亿并向万亿市场规模迈进的产业。

    从行业体量上来看，咨询机构预计到2025年，即时配送行业的总订单量将达到今天的快递订单规模。而目前，快递行业的体量已经培育出三家千亿和多家百亿美元市值的企业。由此来看，数年后，即时配送行业也不难出现数家千亿市值企业。

    而从行业格局来看，快递行业通过多年的发展，慢慢分成了两大类别，一类是以京东物流为代表的商流平台自建物流，另一类是以顺丰为代表的独立第三方物流，各自开花。即时配送行业未来也很有可能演变成为这两大类别，商流平台自建配送以美团配送为代表，而独立第三方配送配送则以顺丰同城为代表，双方共生共荣，增长天花板难以预测。

    由此可见，顺丰同城的定位符合目前国家的反垄断政策要求，即时配送的业务也能很好地抵抗疫情的冲击，而在目前全行业流量分散化的趋势下，顺丰同城的多元业务构成也能很好地承接起客户和用户需求。整体来看，顺丰同城目前的估值还偏低，而从整个即时配送市场的前景来看，顺丰同城的价值未来还有很大的增长空间。

 

 

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