自2011年11月以来，单票收入（价格）同比上涨，成为快递行业常态。2022年4月至6月，多家快递公司单票收入同比增速再次提升。其中，申通快递（下称申通）快递服务单票收入同比增幅超18%，相对于前三个月不足14%的增速，有明显提升。韵达股份（下称韵达）快递服务单票收入数据，亦有同样变化，其6月27.23%的同比增速，为上半年内最高。

    一年前，中国快递价格战正在上演。受疫情期间快递停摆、东南亚头部快递公司极兔“低价倾销”搅局等因素影响，快递价格战从2020年下半年持续到2021年上半年。期间，快递单价最低一度降至1元/件以下发全国，低于1.3元左右/件的成本线，超越正常经营性价格竞争的范畴，考验快递公司资金储备。彼时，“三通一达”均被卷入价格战之中，业绩备受冲击。2020年，中通快递（下称中通）、申通以及韵达扣非后净利润同比跌幅均超20%。单票收入的下降对于快速公司业绩的影响延续到2021年上半年——“三通一达”业绩增速全面下滑，申通扣非后净利润亏损超亿元，同比降幅超600%，顺丰控股（下称顺丰）同比下滑超100%。随着相关行业政策的出台，2021年下半年价格战有所好转，自当年11月起，各快递公司单票收入同比开始小幅提升。2022年二季度开始，单票价格同比增速有所提升。

    圆通速递（下称圆通）对《财经》记者表示，公司预计未来整体单票价格将保持相对平稳，但快递行业单票价格系动态数据，部分区域或月份可能会受个别因素的影响出现少许波动。“低价竞争已逐渐不能适应目前快递行业发展现状，公司通过调整定价策略、调优产品结构和客户结构，高毛利产品以及优质客户占比提升。”顺丰告诉《财经》记者，公司战略更加聚焦于核心物流业务，不再以牺牲利润换取规模的扩张。易观分析品牌零售行业分析师魏建辉告诉《财经》记者，后续快递单价可能还有一定程度的回升，但大幅上涨的可能性不大。“整体上看，消费者的消费预期下降，电商平台订单量有所下降，都在一定程度上会影响快递单价的上涨”。

    随着单价提升，快递公司业绩普遍出现好转，但也有所分化。今年1月至5月，圆通、申通、韵达收入同比都呈现增长，但顺丰除1月和5月，其余月份速运物流业务收入同比均有所下滑。6月，顺丰速运物流业务收入同比实现两位数增长，但增幅小于前几家公司。2022年上半年，申通、圆通预计归母净利润同比增速均超100%，顺丰通过调减低毛利产品、成本管控、合并嘉里物流等措施，预计归母净利润同比增速超200%。行业日趋回暖的同时，快递公司亦在通过定增渠道，筹集资金。顺丰、圆通在2021年四季度都完成募资均超35亿元的定增，圆通在同年三季度抛出了35亿元定增方案，韵达在2022年7月亦公布近25亿元发债计划。

    魏建辉向《财经》记者分析，快递公司融资动作，本质上还是价格战及疫情双重影响，企业融资用于改善经营现金流，加大产能资本开支，提升市场竞争力。

 

    01 持续涨价

 

    进入2022年，单票收入同比上涨，成为快递行业主旋律。

    韵达5月经营指标显示，当月公司快递服务单票收入同比增长23.27%至2.49元。同期，申通、圆通的快递产品单票收入分别为2.55元、2.51元，同比增速分别为23.19%、23.24%。6月，三家公司上述数据同比增速分别为27.23%、18.4%、24.58%。作为快递行业龙头的顺丰，其5月速运物流业务单票收入同比增长3.55%至15.45元，6月该数据同比增长3%至15.81元。从6月单票价格来看，虽然顺丰该数据增幅不如“两通一达”（即圆通、申通、韵达，不含未公布月度经营数据的中通，下同），但其超15元的单价，仍远高于三家公司。

    2022年1月至3月，快递行业单价持续同比上调。期间，韵达快递服务单票收入同比增长8.33%至18.26%，顺丰速运单票收入同比增长2.24%至5.46%。中通亦是如此。中通集团首席财务官颜惠萍在2022年一季报中表示，公司快递业务单票价格上涨8.5%。此轮快递行业市场环境向好，始于2021年下半年。“2021年下半年以来，国家及部分地方政府相继出台一系列快递行业监管政策和指导意见，保障快递员权益，规范非理性竞争行为，价格竞争态势明显放缓。”圆通对《财经》记者表示。

    2020年下半年至2021年上半年，快递行业经受价格战。因早在2020年之前小规模快递公司不断退出，导致在上述价格战中，大企业直接“交锋”，降价动作此起彼伏。2020年三季度，韵达快递服务单票收入同比跌幅超30%，顺丰当年5月至8月速运单票收入同比跌幅超20%。

    东兴证券将价格战原因归结如下：疫情期间快递停摆，行业平衡的打破为价格战火上浇油；极兔背靠拼多多支持，利用高额补贴打法杀入行业，行业同质化竞争导致其他公司被迫跟进。此轮价格战杀伤力极大：一线快递员收入受损，快递上市公司盈利下滑。有券商指出，2019年主要快递公司还能维持件均0.3元以上的毛利，但在2020年下半年，除中通外，件均毛利已降至0.2元以下。恶性竞争，引发监管关注。2021年4月，义乌邮政管理局向百世快递和极兔速递发出警示函，原因是“低价倾销”。随后，相关政策出台，要求快递经营者不得以低于成本的价格提供快递服务。监管部门明确表态，反对“内卷，防范不正当竞争”。自2021年11月起，各快递公司开始陆续上调单票价格，这一趋势已延续至2022年6月。

    “从行业来看，2021年起国家对行业价格战管控见到成效，行业整体的单票价格均有所增长。”顺丰对《财经》记者表示。魏建辉向《财经》记者分析，快递单价持续回暖，除受上述监管利好以外，还受到疫情期间运力成本提升等因素影响。

    值得注意的是，2022年4月后，快递单价同比增速虽然有明显上升，但价格并仍未达到疫情前水平。申通2022年6月快递服务单票收入虽同比增长23.19%至2.51元，但距离2019年6月的2.85元，仍有一定差距。圆通、韵达、顺丰也存在同样情况。

    “上轮价格战过于激烈，是快递行业单票收入尚未恢复到疫情前水平的重要因素之一。”在魏建辉看来，近期极兔网点讨薪事件，或许也是价格战的“后遗症”表现。

 

    02 收入分化

 

    尽管单票价格上涨是2022年以来的行业常态，但各公司快递完成业务量在不同月份却呈现差异。

    1月至3月，快递业务量同比增长是“两通一达” （不含未公布月度经营数据的中通）的共性，而顺丰该数据除1月有所增长，其余两个月同比都有所下降。疫情对于行业发展也带来冲击。4月，受到上海、吉林、福建及山东等地陆续出现多点散发疫情影响，行业整体业务量同比下降近12%。当月，“两通一达”和顺丰业务量同比均出现下滑。5月至6月，申通、圆通、顺丰业务量同比都有所增长，而韵达该数据同比依然下降。

    “由于疫情影响，公司转运中心及干线运输受到限制，快递件量同比下滑。”申通快递管理层在5月投资者交流会上表示，对加盟网点而言，由于人员管控和运营限制，网点揽派能力下降，日常经营压力增加。虽然业务量月度呈现波动，但因单票价格上调，以电商平台为主的申通、圆通、韵达，2022年1月至6月快递服务业务收入同比均呈现增长态势。其中，2月“两通一达”完成业务量大幅增长，推动各公司快递业务收入出现70%以上的增长。中通快递一季度收入同比增长22.1%至79.04亿元。

    4月，虽然“两通一达”快递业务收入同比仍保持增长，但增速相对于前三个月已有明显下滑。与电商系快递公司业务收入同比持续增长不同的是，定位高端产品的顺丰控股，因单票收入增幅不高、业务量下滑，公司2月和3月速运物流业务收入同比跌幅均超3%，4月收入同比降幅扩大到8.47%。

    5月至6月，行业再次好转，“两通一达”和顺丰快递收入同比增速均有所提升。单价回暖的同时，各快递公司亦通过各种措施拓展收入。如圆通2021年底逐步完成客户结构的调整和优化，申通2022年将加强与广大传统电商及新兴社交电商平台的合作，韵达则提升乡镇服务网络覆盖率。

    圆通对《财经》记者表示，在加强对快件全程时长、投诉率、遗失破损等各项指标精准管控的基础上，公司分析不同客户的利润贡献，对部分客户实行精准定位和调控，实现客户结构优化。顺丰对《财经》记者表示，公司自2021年下半年主动调优产品结构，调优电商业务，特惠专配产品已逐步下线，电商产品升级为电商标快。“同时，在供应链及国际业务中，公司也在减少低毛利产品件量，把业务重心往高毛利件方向转移。”

    受益于合并嘉里物流相关业务等因素，2022年1月至6月，顺丰供应链及国际业务收入同比增长均超3倍。“从产品和服务的角度，针对业务增收计划，公司目前正在构建一张网络，两类货物包括大件和小件，三个产品包括特快、标快和经济件。”顺丰称，在产品里做组合，同时配合消费趋势和经济发展特性延展新的业务场景。

    快递公司寻求业务新的增长要从进厂、进村、出海三方面入手。在魏建辉看来，进厂就是与厂商、品牌商合作，通过仓库与分拣一体化的模式，减少成本。走进农村市场是快递公司普遍在做的事情，但由于农产品非标、冷链物流体系尚未完全建立等因素制约，导致农产品的货物损害率较高。魏建辉表示，东南亚是国内快递公司主要拓展的海外市场。整体来看，顺丰、菜鸟等海外市场布局相对较强，尤其东南亚市场，更是吸引了更多国内快递企业布局当地物流产业。

    疫情后，上市快递公司归母净利润规模地位也在悄然发生变化。万得（Wind）数据显示，2019年度顺丰、中通归母净利润均超50亿元，分居前两位，韵达、圆通、申通分别位居第三位至第五位。

    2022年一季度，顺丰、中通依然位居前两位，圆通升至第三位，且与前两家公司差距缩小至2亿元以内，韵达降至第四，申通依然排名末端。

 

    03 多渠道筹资

 

    为提高市场竞争力，2021年以来，快递公司还谋求多渠道筹集资金，形式涵盖定增、票据、融资券等。

    顺丰于2021年10月通过定增募资200亿元，每股发行价53.07元，UBS AG等22家机构参与此次认购。公司此次所募资金，将用于新建湖北鄂州民用机场转运中心工程、速运设备自动化升级项目等五个，以及补充流动资金。为进一步拓展融资渠道，顺丰子公司顺丰同城于2021年12月登陆联交所，净募资额20.31亿港元。顺丰同城最初为顺丰旗下一个事业部，专注于同城即时配送服务，涉及场景包括餐饮外卖、同城零食、近场服务、近场电商等。顺丰还通过发行超短期融资券等开拓资金来源。截至2022年6月16日，顺丰同城全资子公司深圳顺丰泰森控股（集团）有限公司（简称“泰森控股”）已发行五期超短期融资券，筹集资金共计30亿元。

    圆通于2021年11月完成定增，募集资金净额37.68亿元，嘉实基金等16家机构参与认购。公司此次所募资金，拟用于多功能网络枢纽中心建设项目、运能网络提升项目、信息系统及数据能力提升项目以及补充流动资金，强化主营业务。此外，圆通于2022年3月发行第一期超短期融资券，发行总额3亿元。申通于2021年7月亦抛出了35.01亿元的定增方案。公司拟通过非公开发行股份筹措资金，用于转运中心自动化设备升级等三个项目，并补充流动资金。不过，申通的定增方案目前尚未实施。韵达虽然没有实施股票定增等融资方案，不过，2022年7月，韵达抛出了可转债发行预案，总募集资金额达24.5亿元，拟用于分拣设备自动化升级项目。

    “股权类融资主要用于分拨中心及自动化产线改造升级，债权用于改善经营现金流。但具体看，还要分企业而定，各家业务发力侧重点不同，资金投向也有所不同。”魏建辉告诉《财经》记者，目前看，未来快递企业竞争由价格战转向品质服务为主，同时开拓新的业务，对网络运能有新的需求，必然需要新的资金投入，募资便成必然。

 

 

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